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华能收购全球第二大电站企业协鑫新能源51%股权,初步尽职调查完成
发布日期:2019-09-11

保利协鑫及协鑫新能源双方近日宣布,据香港公司收购及合并守则,各自董事会对股东、潜在投资者告知最新的并购案情况如下:潜在买方已完成对协鑫新能源的初步尽职调查,协鑫新能源就潜在买方所提出的进一步问题,已进行答复并商讨上述问题的解决方案。



这是继今年6月4日之后,卖家首次公布的、有突破性进展的并购案消息。3个月前,保利协鑫及协鑫新能源董事会同时公布,保利协鑫全资子公司—杰泰环球有限公司与中国华能集团有限公司下属子公司—中国华能集团香港有限公司订立了合作意向协议。


上述协议内容,可能涉及保利协鑫出售协鑫新能源股本中97.28亿股的普通股,相当于协鑫新能源全部已发行股本的51%左右。如并购顺利,意味着未来协鑫新能源的控股方将变为央企华能集团。


潜在买方为一间于香港注册成立之公司,属于独立第三方。而杰泰公司是保利协鑫的一家全资附属公司,拥有协鑫新能源的118.8亿股股份,相当于协鑫新能源已发行股份总数约62.28%。


截至2018年底,协鑫新能源总装机容量约7309MW,居全球第二。公司的电站建设布局全球,截至2018年底,已在全球持有221座电站。


上述潜在的并购动作,将有效降低保利协鑫的资产负债率,大幅度改善企业的营运能力,继续使协鑫系在光伏垂直一体化进程方面保持领先优势。协鑫新能源也在近期的公告中表示,杰泰及潜在买方就相关协议的内容进行了友好磋商。


事实上,在一桩并购交易的过程中,完成初步的尽职调查阶段,意味着这一并购在实时推进的过程中。全球企业的股权并购案中,买家通常都会对卖家进行这类尽职调查。它对买家摸清对方的真实性财务数据、内核价值、未来潜力等都有极为重要的帮助。


不仅如此,尽职调查也可发现企业运营过程中的股权结构、产品的竞争力及市场业务覆盖、真实的流动性银行债权和经营债务调查等。因而,初步尽职调查是收购前的重要步骤,也是并购体系中不可或缺的核心构成部分。


在获得初步的尽职调查报告后,买家也会对卖家的各项资产、负债及前景做出深入的判断与分析,确定估值体系以及今后的收购方式等,制定详细的收购实施方案,从而提出详尽、有针对性的并购建议、实施并购过程。


目前来说,买家估价的方式方法,主要分为收益现值法、以EBITA倍数计算的市场估值法等等。而这些方法的计算,最终的表现将落实在收购数字、收购形式等上面。


能源一号发现,此前国内较大宗的收购案例包括了:顺风清洁能源并购无锡尚德、韩华收购林洋控股、通威股份并购通威新能源以及永祥股份等等,所以,华能系并购协鑫新能源控股股权的做法,也是最新的大宗交易并购案之一。


协鑫新能源今年前6月的整体表现,好于往常,这对于并购方和股东来说都是好消息。该公司的总收入为31.73亿,毛利21.41亿,分别大涨17.3%和21.83%。企业除税后利润为5.71亿,相比2018年同期也有近17%的上涨。


公司的现金及现金等价物达20.82亿,固定资产438.14亿。企业经营活动产生的现金流量净额为10.09亿,相比2018年同期的3.21亿大幅上扬。


该公司表示,今年上半年以保障现金流为首要目标,聚焦于战略转型、融资拓展、严控成本以及强化管理等多方面。2019年前6月,企业的总装机容量为7182兆瓦,并网容量7038兆瓦,光伏电力销售量4577百万千瓦时,比去年同期上升了22%。公司成功加大与国内央企、地方国有企业的战略合作,借助战略方的融资等多方面优势进行资源优势的互补,加快引入资本,优化股权结构,提升项目收益,为光伏发电的全面平价上网这一庞大市场给予奠定基石。


而上半年中,公司也向中国电力国际发展有限公司下属的五凌电力,以3.35亿的价格出售了280兆瓦的光伏电站项目55%股权。该交易的完成,让企业的负债规模也进一步缩减至16亿。


协鑫新能源是协鑫集团旗下以太阳能发电为主,集开发、建设、运营于一体的新能源企业,于2014年在香港联交所上市,集中式光伏电站和分布式光伏电站两大业务并重发展。


该企业在国内拥有14个区域分公司,业务覆盖全国,并在北美、日本及非洲设有三个区域分公司,在海外关键目标市场设立代表处或派驻开发人员。

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